9月CPI连续4月回升后首回落 猪肉价格也持续回落

从国家统计局公布的数据了解到，9月的CPI没能延续8月的暖意。涨幅相比8月回落0.4个百分点。业内专家分析认为，回落原因是对比基数和肉蛋菜价格涨幅普降等所致，后期物价走势或仍将持续低位运行。接下来看下猪肉价格表现如何？

数据显示，9月CPI同比增长1.6%，远低于8月2%，也不及预期值1.8%。9月PPI同比增长-5.9%，结束5个月的持续环比下跌，与前值持平；其中，猪肉和蔬菜价格从上月高位回落，带动食品通胀回调至2.7%，是本次通胀回落的主因。此外，非食品价格通胀较上月小幅下降录得0.2%，也反应出价格疲软态势。

“在中秋、国庆两节叠加，去年同期基数不高的背景下，仍然大幅低于预期值得高度关注。”经济学家表示。通缩压力加大，宽松势在必行。业内人士认为，CPI超预期下降，或将刺激再一次降息。

超预期下降

9月CPI由上月2%降至1.6%，是连续4个月回升后首现回落。

“在国内经济环境和国际大宗商品价格低位震荡的情况下，非食品价格缺乏上涨动力，整体基本保持平稳，影响CPI走势的最大因素是食品价格。”经济学家指出。

数据显示，食品项8月同比上涨3.7%，9月上涨2.7%。此外，猪肉价格9月持续回落，猪周期对CPI贡献减弱。从供给端看，本轮猪价上涨中补栏反应滞后，生猪存栏7月才开始增加，根据生物周期到12月才能形成大批生猪供给，短期供给压力依然存在。

另一方面，随着秋冬季鲜菜的上市，鲜菜价格对物价的影响变小。

另外，非食品项环比上涨0.2%。非食品中，受开学季影响，学前教育和高等教育价格环比分别上涨2.5%和0.8%；服装换季，衣着价格环比上涨0.8%；国内成品油两次调价，汽油和柴油价格环比分别下降3.1%和3.3%。

国家统计局城市司高级统计师认为，9月份CPI同比涨幅比上月回落0.4个百分点，其主要原因是对比基数较高。去年9月CPI环比上涨0.5%，抬高了今年9月的对比基数，致使同比涨幅有所回落。

证券的分析报告认为，7月以来生猪存栏量连续两个月回升，显示猪肉供给已经开始调整。猪肉价格回调以及供给改善显示通胀压力正在减缓。在整体需求维持疲弱的环境下，通胀难以大幅度上升，将继续维持偏弱格局。相关猪肉市场价格走势分析情况请参阅宇博智业市场研究中心撰写的《2015-2020年猪肉市场行情监测及投资可行性研究报告》。

不过，PPI的低迷，让动力不足的CPI显现出了通缩的压力。

“PPI为-5.9%，加上此前公布的进口增速大幅下跌，暗示目前工业企业正处水深火热之中；在当前GDP数字总体平稳的情况下，工业企业累积利润已连续7个月负增长，即将与1999年有公开数据以来的9个月持平，作为企业冷热的温度计，GDP正越来越失灵，这也需要引起充分重视。”鲁政委表示。

事实上，上游去产能、去库存尚未结束，伴随经济换挡转型，传统工业品需求仍将趋势性放缓。在产能有效去化和需求找到新增长点之前，PPI难摆脱低迷。

降息预期加大

CPI掉头向下后，短期和PPI一致向下，货币政策宽松的预期更加强烈。宏观分析师认为，四季度CPI压力不大，2%或已经是年内高点，将远远低于3%的物价调控目标。

证券分析师表示，随着物价上行因素消退，而经济下行压力加大，通缩正重新成为物价主要风险，这也意味着宽松货币政策仍有加码空间，四季度，央行可能会通过降准、降息的方式补充基础货币、维持流动性稳定。

“双节期间，居民消费较旺，但主要是休假出境游，折射出人民币汇率高估导致宝贵的内需外溢。这是人民币实际有效汇率高估逻辑一致的并发症。亟需尽快推进人民币汇率形成机制的市场化改革。”鲁政委称。

从外部看，汇率在央行维稳之下逐步企稳，贬值造成的资本外流压力缓解，为宽松创造了条件。从思路上看，目前的核心仍是宽信用，而不是宽货币。由此推断，降息可能来得比降准更快，但如果资金面因汇率波动、信贷放量、股市放量等因素出现紧张，降准也会择机出手。

事实上，自2014年11月22日以来，央行已经连续5次降息、4次降准，其中包含两次“双降”。

“降息降准是央行的大招，采用起来相对谨慎，一般在使用之前都会做铺垫，是所谓‘预调微调‘。如降息之前下调逆回购的利率，引导利率下行，又比如降准释放长期流动性之前，先通过逆回购和MLF释放一下短期中期流动性。最近我们已经看到类似信号，央行先是持续通过逆回购净投放货币，平抑利率波动，然后是通过信贷资产质押再贷款扩大试点来刺激信贷。综合来看，我们可能很快会看到央行的降息或降准。从工具的选择上看，降息的可能性比降准大。”朱振鑫称。

银行高级分析师则在最新简评中指出，随着通胀担忧的缓解，近期中国央行或可能再度降息甚至采取“双降”举措。

事实上，央行已经展开“曲线降准”的尝试。近日，央行发布消息称，在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点基础上，在上海、天津、辽宁、江苏等9省（市）推广试点。业内人士认为，所谓信贷资产质押再贷款，也就是银行用已经放出去的贷款，从央行质押获得新的资金。

“信贷资产抵押再贷款最明显的作用，一方面是释放更多的流动性，相当于降准；另一方面，市场基础货币增加，流动性提升，也会使得市场资金利率下降，有利于提升风险资产价格。”业内人士表示。