郭树清上任月余刮起银行业三套利整治风暴

新任银监会主席郭树清的“郭旋风”之称名副其实，近几日银监会连发多文，剑指银行服务实体经济、银行风险防控，而此次则是将矛头转向金融套利，打响金融套利整治第一枪。

第一财经从多位银行人士处获悉，近日，银监会下发《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》（下称《通知》），要求银行对“三套利”自查，要求银行业金融机构结合自身特点，细化自查方案，合理确定自查及“上查下”的机构及业务比例。

《通知》对“监管套利、空转套利、关联套利”进行了全面的业务梳理，其中包括同业、理财、票据等业务，要求银行自查是否存在空转等，囊括了超90条具体业务的自查。

检查方式包括，银行业金融机构自查，银监会各个机构监管部门“上对下”抽查。机构自查和监管抽查的业务范围均为2016年末有余额的各类业务，必要时可以上溯和下延。银监会要求银行在6月12日前报送自查报告，在11月30日前完成问题整改。

整治“三套利”落地

对于“三套利”的专项整治，银监会在今年年初的工作会议上就提出是2017年工作的重点。“三套利”包括监管套利、空转套利和关联套利。《通知》中，对“三套利”的详细解释显示：“监管套利”是银行业金融机构通过违反监管制度或监管指标要求来获取收益的套利行为。“空转套利”是指银行业金融机构通过多种业务使资金在金融体系内流转而未流向实体经济或通过拉长融资链条后再流向实体经济来获取收益的套利行为。“关联套利”是指银行业金融机构通过利用所掌握的关联方或附属机构资源，通过设计交易结构、模糊关联关系和交易背景等形式，规避监管获取利益的套利行为。

对于打击“三套利”银监会表示，银行业金融机构董事会要切实负责同业、理财（资管）等通道类业务的发展规划和风险管控工作。银监会要求银行对通道业务近年发展情况进行梳理和总结，通道类业务发展速度和规模过高且风险管理能力明显跟不上要求的机构，应制定切实有效的整改计划。

对于交叉性金融产品，《通知》也明确资金来源于谁，谁就要承担管理责任，出了风险就要追究谁的责任，相应监管机构也要承担监管责任。

银监会也表示，资金来源于自身的资产管理计划，银行业则承担起风险管控的主体责任，不能将项目调查、风险审查、投后检查等自身风险管理职责转交给“通道机构”。

防范外部风险冲击方面，银监会要求银行要“管好自己的员工、自己的业务和自己的资金。”尤其是要建立银行体系与资本市场、债券市场、保险市场、外汇市场之间的防火墙，不得为各类债券或票据发行提供担保。非持牌金融机构也被禁止列为银行同业的合作交易对手。

“总体来说，这份文件通知体现了监管层防范潜在金融风险、打击资金空转套利的政策意图，囊括的范围广，与此前《资管指导意见》等去金融杠杆的文件一脉相承。不过，该文件更多是一种指导警示性的作用，很多条例细节可能需要下层确切执行的监管机构把握，或者进一步等待具有更多细节的详细文件出台。” 讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖分析称。

严压同业、理财“套利”

在“三套利”的专项整治工作重点中，银行同业业务和理财业务无疑是重点检查的领域。

监管指标套利中，银监会要求银行查是否存在理财资金投资非标债权资产总额超过规定上限的情况；是否存在同业融入资金余额占比负债总额超过三分之一的情况。

2013年的8号文中，就对理财投资非标进行限定，以理财产品余额的35%与上一年度披露总资产4%孰低为上限。2014年的127号文也对同业负债不得超过负债总额三分之一的规定。

不过在李奇霖看来，目前较大的一个问题是本质上属于同业负债的同业存单没有纳入监管中，可能是银行加大同业负债的一个隐患。

在整治银行“空转套利”中，银行也需要查找是否存在同业资金空转，包括通过同业存放、卖出回购等方式吸收同业资金，对接投资理财产品、资管计划等，放大杠杆、赚取利差的现象。是否存在通过同业投资等渠道充当他行资金管理“通道”，赚取费用，而不承担风险兜底责任的现象等。

值得注意的是，银监会还将同业存单空转列入整治名单。包括是否通过大量发行同业存单，甚至通过自发自购、同业存单互换等方式来进行同业理财投资、委外投资、债市投资，导致期限错配，加剧流动性风险隐患；延长资金链条，使得资金空转套利，脱实向虚。

李奇霖分析称，同业“空转”，针对的便是此前所说的委外链条中的同业链条，银行通过发存单或同业存款等同业资金买同业理财或进行委外展开债券投资，使各类资管产品金融工具交互复杂，加大市场的流动性风险。

“如果将同业存单纳入同业负债，那么同业存单的扩张可能会显著放缓，而且市场对此也已经有了充足的准备与预期。”李奇霖表示，目前同业存单在经历了2-3月的冲量后，开始量价齐跌，可能就表明市场已经做好了迎接同业存单被纳入同业负债，监管层对同业链条下手的准备，因此，这条对债券市场的冲击也已经被弱化了，整体影响会低于预期。

对于理财“空转”，银监会要求银行自查是否存在以理财资金购买理财产品，非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险，理财资金为各类监管套利提供支持，利用同业理财购买本行同业存单等现象。

在李奇霖看来，对债券市场“杀伤力最大”便是对理财空转的监管。其逻辑在于，限制非银机构利用委外资金加杠杆加久期加风险的行为，对于于非银机构而言，委外业务所依赖的一大优势消失，委外规模面临大幅缩减的处境；另一方面，非银委外投资受限也将倒逼银行负债端成本下滑，毕竟资产端要做厚收益的难度加大了，债券市场面临的配置力量也会削弱。

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