银行流动性充裕经济回暖基础坚实

继一周前央行预先公布6月份金融运行部分数据之后，7月15日央行发布了最新的详细数据。数据显示， 货币供应量增长28.46%。截至2009年6月末，广义货币供应量(M2)余额为56.89万亿元,同比增长28.46%，增幅比上年末高10.64个 百分点，比上月末高2.72个百分点。央行在其发布的消息中，用“货币信贷迅速增长,银行体系流动性充裕”对上半年金融运行状况作了评价。

“上半年货币信贷的快速增长，是前一阶段适度宽松货币政策效果的体现，它保证了银行体系充裕的流动性，从而为实现‘保增长’目标创造了前提 条件，并将为我国经济回暖奠定坚实基础。” 中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对本报记者说。当前，我国经济运行正处在企稳回升的关键时期。在一系列扩大内需、促进经济增长的政策措施作用 下，经济运行出现了一些积极变化，但经济回升的基础还不够稳固，而国际经济环境也依然十分严峻，在此背景下，货币信贷的快速增长，将进一步体现出金融对经 济增长的支持，从而为经济企稳回暖继续创造条件。

记者注意到，6月份广义货币供应量(M2)的增速达到28.46%，不仅创下年内新高，而其也远远超出今年政府工作报告确定的“全年广义货币供应量增长17%左右”的目标。这是否意味着货币供应量增长的步子迈得有点快？

“如果仅从数字上看，28.46%的M2增速确实比较高，但如果结合当前‘反萧条、防通缩’的背景来看，这一速度不仅是合理的，而且是保证 当前经济平稳发展的内在需要。”中国人民大学经济学院教授郑超愚对本报记者分析认为。他进一步分析认为，一方面，从理论上看，当一国经济处于萧条阶段时， 货币流通速度通常会出现一定程度的下降，如果此时基础货币的投放保持不变，则不可避免地导致货币供给无法满足经济需要，而这正是中国经济需要避免的情况。 因此，通过货币的数量扩张，进而导致货币信贷的增长，将在一定程度上抵消货币流通速度的影响，保证货币供应总量满足经济发展的需要。另一方面，当前我国经 济增长仍保持较快的增长速度，同时经济企稳向好迹象不断增加，经济正处于复苏的“拐点”，潜在的经济增长速度可能更高，从而实际的货币需求也会更高，因此 必然要求加大货币信贷投放，满足实际货币需求的增长。

目前，国家统计局尚未公布6月份CPI数据，但近期全球石油等大宗商品价格的持续上扬、加上发达国家“量化宽松”货币政策下流动性的充裕等 都使物价回升的动力在逐渐增强，已经使得市场出现了对通货膨胀的预期。交通银行首席经济学家连平预测，6月份CPI同比增幅将连续第五个月出现负增长，上 半年CPI负增长已成定局。从下半年CPI走势看，尽管三季度国内CPI降幅将趋于收窄，并可能在四季度摘掉“负增长”的帽子，但年内出现物价大幅上升的 可能性不大。

结合6月份金融运行数据的出炉，郑超愚对此认为，对通货膨胀的担忧并无必要。因为，一方面，中国经济的高增长将提供一种“自然冲销机制”， 货币需求的增长，将“消化”为满足经济发展需要而扩张的货币信贷；另一方面，货币政策仍存在一定的调控空间，其灵活性也能够保证货币“能放出去，也能收得 回”。但通胀预期的存在，将会抑制“自然冲销机制”的作用的发挥。因此，当前货币政策的着力点应该放在稳定通胀预期上，即应该注重保持政策的连续性和稳定 性。

值得关注的是,近期公开市场操作微调特征明显。比如,7月7日,央行通过正回购回笼资金1700亿元,创下今年公开市场操作单日资金回笼的 最高水平。对此有市场人士认为，央行公开市场操作正逐渐显示出“外松内紧”的迹象，虽然力度比较温和，但回收资金信号比较清晰。而此次数据的发布进一步引 发各界对货币政策的关注。

对此郭田勇认为，尽管货币信贷的快速增长为宏观经济企稳向好创造了条件，同时也必须防范一部分信贷资金和货币增量未能进入实体经济，从而导 致推高资产价格，对经济增长产生负面影响。他预计，从刺激经济角度看，信贷投入对经济增长的推动作用将在下半年逐渐释放，从而促使经济继续转暖向好，因此 未来货币政策的基调仍将保持适度宽松，但力度将会有所放缓，并更多地体现为在公开市场操作中的微调。

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