做座原油价格持续走低涂料染料行业明显受惠

原油价格持续走低 涂料染料行业明显受惠

原油价格持续走低 涂料染料行业明显受惠

2007年01月12日

2007年开局以来，受温暖气候抑制石油需求和英美将在伊拉克开采石油的影响，WTI原油期货跌破每桶至52美元附近,和去年最后一个交易日相比，油价已经下降了13%左右，这对于饱受油价上涨之苦的下游企业来说，无疑可以喘口气。自2000年以来，过高的油价不仅影响交通运输各个子行业，还严重影响包括炼油在内的综合类石化因此、塑料、有机化工、橡胶、化纤、农药等子行业业绩，其中有许多公司股价从十几元甚至几十元跌至目前的元/股，如果油价的回落的趋势得以确立，不仅上述行业上市公司的业绩会有较大增长，工业品原料成本将有可能受此影响而下降，有助于除原油开采和采油设备外的上市公司整体业绩提升。因此，投资者不得不考虑两个方面的问题，一是油价下跌趋势会不会得到确立，二是如果下跌有哪些投资机会？

油价有望进入新箱体

2006年的油价整体在高位作箱体运行，以8月份为分界点，可以将今年原油价格运行区间划分为两个主要阶段。前一阶段，价格延续2005年底的涨势，在地缘政治、汽油供应短缺、飓风频繁等利多因素配合下，从年初的64美元一直上升到7月份最高时的80美元。随后，面临即将到来的美国中期议会选举，油价适时回落。前期热炒的诸多利多因素偃旗息鼓，取而代之的是高库存、经济放缓、暖冬等题材。从8月底开始的短短的一个月内，市场就回吐了自年初以来的涨幅，油价在9个多月的时间里走了一个轮回。11月，选举尘埃落定，共和党不幸败北，油价的政治压力消除，但市场跌势未尽，随后的两个月中，市场就在美元之间摇摆。总体来说，2006年的油价主要在元之间的箱体中高位运行。

2007年，影响油价走势的三个主要因素将发生新的变化，一是原油供应将有可能增加，主要是伊拉克石油将会被大量开采，而非洲政治相对稳定使中国这个头号的汽车生产大国，产油量也会增加。二是美元还将处于疲软之中，美元指数仍属于历史低位，从中长期来看对油价仍有支撑作用。三是三，市场对欧佩克减产的怀疑自10月份以来一直没有间断，在油价整体价格较高的背景下，减产的欲望并没有体现，有利于油价上涨的消息并没有起到其应有的作用。综合上述三个方面的因素，油价将走低，但还将在45元-65元的箱体之间运行。

工业原料成本将下降

石油作为工业的血液，其价格逐渐成为影响工业品价格上涨的主导因素，其影响力已远远超过其他原材料的价格波动。根据国家统计局的报告，自去年10月以来，原油价格对工业品价格影响的百分比呈上升趋势。成品油价格去年10月以来基本维持每月两成的涨幅，原油和成品油夹紧力随之增加两股合力使石油价格最终成为影响PPI的突出因素。业品价格上涨直接拉升了商品体格，对通胀形成一定压力，从疲劳试验机原理及维护而影响到了经济的发展，虽然影响力有限，且政府在不断地调控，但对相关行业的影响却更为显著。

与原油价格依存着较高的子行业如化肥、农药、涂料染料、纯碱、塑料、化纤等行业，原料成本明显降低。总体来看，化工行业在经过2002至2004年大幅增长的高景气之后，在2005年达到了景气度的高点，随着产能扩张过快、石油与天然橡胶等化工原料价格高企、多数子行业的产品价格上涨速度跟不上上游原材料增长速度等原因，从2005年下半年起开始逐步进入景气下滑阶段，目前行业整体仍处在下降通道之中。如今，原油价格的下跌无疑对其形成了雪中送炭的作用。油价下跌首先受益的当属炼油行业，如S上石化（600688）及中国石化（600028）业绩将有一定提升。诸多化工股均将有一定受惠。

另外，农药行业对苯的需求量较大，而苯的价格直接与原油价格相关，在油价走跌时，农药行业的利润将有可能上升。特别是像生产传统农药的沙隆达今年业绩有望增长300%以上。

燃油企业直接受益

原油价格下跌将对航空、运输等直接燃油的行业产生一定刺激作用。虽然国内的成品没价格还没有相应下降，将在国内种种质疑声中，下降将成为可能。近年来，因燃油成本、竞争加剧等因素的影响，我国的航空股一直在业绩的泥潭中挣扎，以南方航空为例，南航每年消耗燃油为280万吨，航油价格每涨500元/吨，南航的成本相应增加14亿元，目前南航燃油成本已经占到公司总成本的35%。另外，油价下跌汽车销售将会有所增加，国际经验表明，油价下跌往往会造就汽车销售的高峰，值得关注。