二季度投资可相对积极

二季度投资可相对积极

进入二季度，A股似乎又重拾升势，周期类股票出现了较好的反弹。对此，招商基金认为，今年二季度股市运行将相对乐观，偏好权益类资产配置，可以维持进攻性较强的投资组合。主要关注周期股、行业发展前景向好的中小盘股，以及阶段性把握主题投资机会。　　对于市场关于国内经济V型反转、失速下调、软着陆三种预期，招商基金认为，尽管下半年市场存在一定的不确定性，但今年全年宏观经济呈现软着陆的概率较大。从外围经济和国内主要经济指标来看，中国经济具备较强的韧性，经济表现可能超出之前市场过度悲观的预期。就A股市场预期而言，自去年4月份以来，A股盈利一致预期出现明显下调，市场预期已经比较谨慎，盈利下调的风险也有部分释放。　　招商基金认为，二季度股市运行相对乐观。从政策面上看，今年经济政策稳中求进，货币政策预调微调；股市制度建设将释放中长期制度红利；从流动性方面看，近期无风险利率水平回落，资金面趋于宽松，利率重置和金融反脱媒化引发存量资金再配置；从股市估值方面看，联邦模型显示市场风险收益比处于有利投资区间，行业估值水平大多低于历史均值水平。基于这种理解，对于二季度A股市场的看法相对积极乐观。　　招商基金判断，从投资时钟运行来看，二季度经济周期处于底部区域。资产配置上更加偏好权益类品种，基金仓位可继续保持在较高的水平；债券配置上，随着经济复苏预期增强，将增加企业债的仓位。具体到投资品种，招商基金认为，二季度可以维持组合的进攻性，继续保持周期品的配置。同时，可以选择逢低吸纳部分增长确定性强、行业趋势向好的中小盘股票。此外，阶段性参与消费刺激政策、核电建设重启、能源价格改革和水利工程建设等主题投资机会。

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