【资讯】抱团小盘仍难改变中期调整结局

抱团小盘仍难改变中期调整结局

2161点前期低点的不堪一击，以及创业板指数的强劲反弹，令大小盘股之间的分化进一步加剧。当前，小盘成长股依然是市场的主流，一方面，在这波小盘股行情中，主流或非主流机构介入太深；另一方面则源于流动性较差。而一旦下跌趋势形成，资金都很难顺利离场，机构只能被迫选择“坚守”。短期内，存量资金关注的焦点依然应引起是中小板股票。但潜在问题依然注意：追捧中小股票的资金，不少做了融资放大杠杆，今后一旦资金链出了问题，补跌恐怕在所难免；而且每一轮调整的尾段，必然有一轮强势股的补跌。　　近期，A股市场利淡消息不少。继IMF之后，世界银行6月12日也对全球经济增长预期进行了大范围的下调：下调2013年全球经济增长预期至2.2%，此前1月份的预期为2.4%；下调2013年发展中国家经济增长预期至5.1%，此前为5.5%；下调2013年发达国家经济增长预期至1.2%，此前预期为1.3%。其中，世行下调2013年欧元区经济增长预期至-0.6%，此前预期为-0.1%；同时还下调2013年中国经济增长预期至7.7%，此前预期为8.4%；不过其却上调了2013年日本和美国经济增长预期至1.4%、2%。　　国内方面，最新公布的国内经济数据不佳。其一，5月新增贷款6674亿元，比上月减少5763亿元。其二，5月中国进出口总值扣除汇率因素同比仅增0.4%。其中，出口同比增长1.0%，远低于上月的14.7%；5月进口同比下滑了0.3%，也远低于4月的16.8%，5月出现贸易顺差204亿美元。其三，5月CPI同比增长2.1%，创下23个月的新低，5月PPI同比下降2.9%，创8个月以来的新低，连续15个月同比负增长，且环比进一步下降0.6%，表明工业品供过于求的情形严重。其四，5月全国社会商品零售总额同比增长12.9%，同比上涨2.1%保持稳定。　　在外贸增速大幅回落时，5月CPI和PPI的“双降”，再度释放中国经济疲软的信号。5月份个人住房贷款增加，占比超过一半，新增贷款低于市场预期，主要是受企业信贷需求不足和监管层窗口指导的影响。目前国内产能过剩、甚至是严重过剩，而无论是内需还是外需都稍显不足。企业投资生产意愿不强，导致企业对资金需求不足。现阶段中国经济依旧处于弱复苏的通道中，从5月规模以上工业增加值同比增长9.2%和5月发电量同比增长4.1%，从另一个侧面反映出中国经济增长相对较弱。　　海外方面，目前海外热钱正撤离新兴市场 。数据显示，截至6月5日的一周内，有超过40亿美元的资金从新兴市场股票基金中撤出。与此同时，从中国股票基金中撤出的资金量达到了2008年第三周以来的最高值，从香港股票基金撤出的资金则达到了近十年的最高值。海外热钱的回流在近期也给新兴市场带来了恐慌，6月11日，泰国股市暴跌4.97%，菲律宾股市暴跌4.64%，印尼股市暴跌3.9%。6月13日，日经指数下跌6.35%，泰国股市下跌4.01%，菲律宾股市暴跌6.75%。　　从市场层面来看，目前主流机构对地方债务的担心也有所加剧。审计署的数据显示，36个地区2012年底债务余额共计3.85万亿元，比2010年增加4409.81亿元，增长了12.94%。目前一些地方政府靠举债出政绩、大肆借钱融资的做法较为普遍，这也直接导致了地方政府债务规模增加，偿债压力和债务风险逐渐加大。至于全国各级政府债务总规模是多少，目前还没有一个准确的公认的数字。审计署负责人曾表示，估计目前各级政府总债务规模在15万亿至18万亿元；财政部原部长项怀诚透露，地方政府负债估计超过20万亿元。　　此外，资金面的紧张也加剧了调整的风险。5月新增外汇占款669亿元，而当月中国贸易顺差204亿美元，可以推测热钱正在流出中国。本周五，上交所1日、7日回购利率最高曾上冲到18.53%、8.23%，并没有出现预期中的节后利率回落，这表明目前市场极度缺乏资金。一旦资金成本上升，7日回购利率稳定在4%以上，则将对A股市场的整体估值构成压制。而随着《近一步推动新股发行体制改革》征求意见，恢复IPO发行日益临近，投资者还在担心IPO重启后加剧资金面的紧张程度。　　值得关注的是，中国石油创出上市以来新低，即8.03元/股，这不是一个好的信号，它给其它蓝筹股的下跌打开了空间。短期来看，上证综指在2130点-2140点有弱支撑，后市一旦失守2130点-2140点，则下跌空间将进一步打开。我们认为，大盘有效跌破2130点-2140点只是时间问题，这轮中期调整的向下空间、持续时间或超过目前多数投资者的预期。

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